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中弘公司会成为A股历史上首只跌破1元退市的证券,中型小型投资者是上市公司退市的末尾埋单方

时间:2020-03-18 19:06

中小投资者是上市公司退市的最终埋单方。如何保护投资者的利益,是不应回避的话题。因连续20个交易日收盘价低于1元面值,中弘股份于10月19日停牌,深交所也已启动中弘股份股票终止上市程序。通俗地讲,中弘股份是因为成为“仙股”而退市的。而在目前的沪深股市,并不乏“仙股”或“准仙股”。截至10月24日收盘

截至10月18日收盘,中弘股份股价定格在0.74元/股。这意味着中弘公司已经触发了连续20个交易日收盘价低于1元/股的退市指标。根据相关规定,深交所有权终止公司股票上市交易。中弘股份10月18日晚公告称,公司股票自10月19日开市起停牌,深交所自公司股票停牌十五个交易日内作出公司股票是否终止上市的决定。这或许意味着,中弘公司会成为A股历史上首只跌破1元退市的股票。

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今年以来, A股市场颇为动荡,股价低于1元的“仙股”和在分界线周围徘徊的“准仙股”明显增加。据Wind资讯统计,截至10月18日收盘,沪深两市“仙股”共有4只:中弘股份、金亚科技、*ST海润、ST锐电,收盘股价分别是0.74元、0.77元、0.87元、0.99元;股价在1元-2元的“准仙股”共有67只,其中24只为ST股。

中小投资者是上市公司退市的最终埋单方。如何保护投资者的利益,是不应回避的话题。

我国的退市制度是2001年确立的,目前的退市制度并不严,除非业绩差到一定程度,一般很难退市。像这些已存在退市风险警示的ST股,退市之后的公司股权会转移到俗称“垃圾回收站”的三板继续挂牌交易,而且事实上很多股票在退到三板之前,就被并购重组,借壳上市了。

因连续20个交易日收盘价低于1元面值,中弘股份于10月19日停牌,深交所也已启动中弘股份股票终止上市程序。尽管在此前,上市公司方面与深交所进行了沟通,但基于依法全面从严的监管理念,中弘股份客观上已被判了“死刑”,退市或变得不可避免,中弘股份有可能成为首家因股价跌破面值而退市的上市公司。

据数据显示,从中国股市诞生至今的近30个年头里,截止至2018年3月份,A股一共有3499家上市公司,只有100家左右的公司被退市,年均退市率仅为0.33%,如果把被其它公司并购股份的排除,真正因经营不善而退市的不足10家,而境外成熟股票市场的年退市率一般在6%甚至8%左右,差距非常明显。

通俗地讲,中弘股份是因为成为“仙股”而退市的。而在目前的沪深股市,并不乏“仙股”或“准仙股”。截至10月24日收盘,*ST华信股价报收1.01元,*ST凯迪报收1元,ST锐电报收0.99元。此外,像*ST东南、*ST中绒、*ST保千等五家上市公司股价均低于1.30元。由于这五家上市公司基本面状况极差,今后黯然成“仙”也并非没有可能。

6年前,深交所、上交所重新修订退市制度,首次引入了“1元退市制度”的表述——连续20个交易日的每日股票收盘价均低于1元的,其股票应终止上市。可“1元退市制度”推出6年后,因为投资者拒绝用脚投票,至今才出现中弘股份这一支面临被“1元退市制度”清出市场的股票。“1元退市标准” 虽然表面上看也是赋予了投资者退市决定权,却从未发挥任何功效,A股投资者一边指责垃圾股“死不退市”,另一边盲目跟风爆炒垃圾股,保壳、炒壳产生了巨大的利益链。

上述这些“仙股”或“准仙股”都有某些方面的共同点。比如业绩较差,公司经营陷入困境,实现翻身困难重重。而且,这些上市公司都是投资者抛弃的对象。因此,“中弘股份式”的悲剧,将可能再次重演。这也意味着,A股市场或将迎来更多“仙股”的退市。

反观美国,美国股市很早就创设了“一美元退市法则”,从1995年至2005年的十年间,将近一万家公司从美国三大股市退市,其中,将近5000家是主动退市,其余4000多家是强制退市,这其中约有2000多家公司是被投资者用脚投票赶出市场的。“一美元退市法则”的市场功效,显而易见。

无论是中弘股份,还是今后可能出现的“仙股”退市,对于资本市场而言,都具有非一般的意义。自2014年证监会对退市制度进行改革以来,已产生多个退市“第一股”。此前上市公司的退市原因,主要集中表现在财务指标不达标上,具体表现为连续多年亏损而退市。2014年之后产生了“欺诈发行退市第一股”欣泰电气、“重大信息披露违法第一股”博元投资等。如今,中弘股份又成为“跌破面值退市第一股”,这说明退市渠道更宽,上市公司退市原因更多元化。

为什么我国的退市率那么低?为什么垃圾股难退市?究其根本原因,主要还是因为上市成本高、上市难、上市资源稀缺。作为主要的融资渠道,上市确能带来非常大的资本溢价。面值1元的股票到了A股二级市场上转手就可以卖到10元甚至50元,上市公司和投资者当然不愿意轻易退出一旦出现大规模退市。在A股这个散户为主的市场上,这必定会导致上千万投资者血本无归。因此,一家企业能否退市,已不仅仅是业绩问题,而是牵涉到地方发展、投资者利益保护等多重问题,难度极大。

纵观上述“仙股”或“准仙股”,之所以步入举步维艰的境地,除了行业性因素外,上市公司本身在投资、决策、并购以及公司治理等方面所产生的失误或存在的问题难辞其咎。比如,中弘股份在借壳ST科苑之后,曾经多次盲目并购,巨额投资不经过必要的决策程序,导致资金无法收回。这实际上也在告诫那些热衷于跨行业、跨领域并购的上市公司,盲目并购或投资,背后的风险是巨大的。

但退市难并不应该成为退市率低的借口,只进不出,会导致A股市场产生大批半死不活的“不死鸟”,这些垃圾股不仅占用A股资源,还会极大程度的影响A股市场的交易活力,股价信号严重扭曲,资本市场基本的定价功能难以保证。没有优胜劣汰的竞争机制,一个扭曲的资本市场又怎么能期待理性投资被激活,成为成熟的投资者呢?

众多上市公司成为“准仙股”而濒临退市,与其股本的盲目扩张有关。中弘股份、*ST华信、*ST凯迪、ST锐电等,挂牌后都曾多次实施高送转。股本虽然“做大”了,但业绩却没有“做强”,导致其股价没有业绩支撑。其成为“仙股”或“准仙股”,也是投资者用“脚”投票的结果。

若中弘股份真因为“1元退市制度”退市,将具有巨大的标杆和示范意义。虽然暂时来说,这对部分公司股票的投资者来说并不是一个值得开心的好消息,但退市制度的不断完善和规则效力的加强,是给资本市场注入活力的开始。毕竟,对于有限的资源,财务状况严重不良、长期亏损的股票本就应该给有发展潜力和能力的企业让道。退市制度的严格执行,也会给上市公司带来警醒,促进公司价值的合理回归。这只一元退市股,或是资本市场退市制度进步的开始。

从众多退市上市公司的股东构成看,其中没有机构投资者的身影,中小投资者成为主力军。这说明,中小投资者是上市公司退市的最终埋单方。如何保护投资者的利益,是不应回避的话题。从以往的案例分析,退市公司投资者的利益是没有保障的,这种状况需要改变。

不过,除了退市以外,还有更多地方值得反思:大股东经营能力的缺失,不应该让中小投资者垫背,投资者和上市公司的成熟度应是同时增强的;在加大退市制度刚性的同时,还要注重中小投资者利益维护,尤其是避免大股东套现留下“空壳”公司来退市。这些,都要以制度完善来实现。

事实上,像欣泰电气、博元投资等都是因为上市公司方面的违规而退市,投资者尚可通过诉讼的方式来维权。上市公司因成“仙”而退市,目前投资者是缺乏维权渠道的。这一格局必须改变。

作者简介

一方面,像中弘股份是因上市公司的原因退市的,投资者不应为之埋单,上市公司方面须承担责任。像*ST保千今后如果退市,由于该上市公司被实控人掏空,其实控人应成为投资者诉讼的对象。

姓名:盘和林 工作单位:

另一方面,建议建立退市公司投资者保护机制。像证券投资者保护基金虽然是为处置证券公司风险而设立,但随着市场的发展以及基金资金来源的多样化,其保护对象也须进行扩容。比如,对于持有退市公司股份的中小投资者,截至摘牌日,综合考虑持股期限、亏损程度等因素,动用该基金,给予其一定的补偿。

作者简介

姓名:曹中铭 工作单位:

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