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金融业资金财产规模和金融业扩展值占GDP比再次来到涨超级快,形成英帝国金融业经济资产难题这么严重的由来

时间:2020-03-18 19:04

当金融业的发展与生产部门完全脱钩时,其所代表的真实资产的价值并没有变动,这就会促使经济“脱实向虚”。造成英国金融业经济成本问题如此严重的原因,是在于金融业的扩张速度远远脱离了经济的增长。繁荣过度的金融行业,会为经济发展带来巨额成本,而非多多益善。这也是我国最近一再强调金融业回归实体经济的原因所在。

北京7月5日 - 中国央行金融研究所所长孙国峰撰文指出,在实体经济供给侧结构性改革已取得初步成效背景下,有必要推进金融业供给侧结构性改革,因金融业单靠“量”的扩张已无法满足实体经济多层次、多元化、多类型的金融需求,且“量”的过度扩张还会导致经济结构不平衡加剧、催生金融风险隐患等问题。

社会经济;金融市场;金融业;经济成本;金融行业

刊登在清华金融评论杂志的该文称,金融业供给侧结构性改革,可提高金融供给满足实体经济金融需求的能力,提升金融资源配置效率,防控系统性金融风险,维护实体经济与金融业发展的平衡。具体而言包括五大任务:稳总量、调结构、防空转、控风险、补基础。

当金融业的发展与生产部门完全脱钩时,其所代表的真实资产的价值并没有变动,这就会促使经济“脱实向虚”。

“近年来,我国金融业发展非常迅速,规模扩张较快,但也存累积性、结构性、机制性问题,金融与实体经济存在一定程度的失衡,”孙国峰指出。

日前,伦敦经济学院前院长戴维斯在Project Syndicate撰文称,成为金融中心或许并非好事,与作为金融中心好处相伴而生的是其他方面社会成本的增加。

他解释称,中国宏观杠杆率上升较快,从非金融部门(非金融企业+居民+政府)债务/GDP、M2/GDP、银行广义信用/GDP这三个可以相互参考的指标看,近些年中国宏观杠杆率持续上升,金融部门的扩张速度连续多年超过了实体经济部门的扩张速度;金融业资产规模和金融业增加值占GDP比重上升较快;且金融发展质量不高,风险有所上升。

英国谢菲尔德大学近期发布的研究,估算出了高度金融化给英国经济带来的成本,结果显示,1995年-2015年间这一成本高达4.5亿英镑,相当于英国两年GDP的规模。

他认为,金融机构业务拓展主要依赖占地盘、扩网点、垒大户等粗放模式,同质化现象严重。金融资源过度集中于大企业、国有企业、政府项目、房地产领域;部分机构在表内和表外、银行和非银行之间进行资产和负债的腾挪,存在“脱实向虚”“以钱炒钱”的自我循环以及不合理的加杠杆行为。

造成英国金融业经济成本问题如此严重的原因,是在于金融业的扩张速度远远脱离了经济的增长。

文章提出,要化解金融和实体经济的失衡,关键在于落实供给侧结构性改革中的“去杠杆”的要求。去杠杆首先是稳杠杆,要让杠杆的增速降下来。

繁荣过度的金融行业,会为经济发展带来巨额成本,而非多多益善。这也是我国最近一再强调金融业回归实体经济的原因所在。首先,从金融业本身来说,金融行业内部实际上是一场“零和博弈”,甚至是“负和博弈”,会造成大量的资源浪费。

这既要推动实体经济发展,即通过增大“分母”降低金融和实体经济之间的杠杆,也要推进金融供给侧结构性改革,着眼于“分子”,降低金融体系内部的杠杆,使金融改革适应并服务于实体经济发展,为供给侧结构性改革营造中性适度的货币金融环境。

上市公司大股东在股市中一轮一轮低价增持、高价减持,证券公司、期货公司的巨额手续费、政府的印花税都使得金融行业本身的资金池每年要失血数千亿元,市场中的资金在得不到注入的前提下会不断减少,而流失的这部分资金也并没有造成产出的增加,这就产生了一部分经济成本。

文章认为,2016年以来,实体经济供给侧结构性改革已经取得初步成效,“四降一升”问题总体有所缓解,在这个背景下,如果金融业继续高速扩张,就会走到“水多了加面,面多了加水”的老路上,错失纠正实体经济和金融失衡的时机。如果金融业在实体经济改善的基础上,管住总量,调整结构,则有利于推动实体经济和金融业协调平衡发展。

其次,从金融业对于其他行业的影响来说,金融业的过快发展,压制实体经济的发展空间,从而增加经济成本。

孙国峰指出,推进金融业供给侧结构性改革要稳住货币总量,进一步推进利率市场化改革;优化金融结构;限制资金在金融体系内部空转,要加强宏观审慎监管,将表外理财业务对应资产纳入宏观审慎评估,并逐步探索将更多金融活动和金融市场纳入宏观审慎管理,还要加强微观审慎监管,实现监管的全覆盖,不留空白和套利空间。

金融业的繁荣发展,会让人们更倾向于选择到金融行业就业,创业者们也更愿意从事金融行业,而不愿意踏踏实实做实业。人才作为新世纪最重要的资源之一,他们的选择决定先进技术的发展方向,这会使得实体经济的社会生产力得不到转型升级,社会实际产出减少,造成社会对于人才的培养成本得不到相应产出的补偿,从而增大了经济成本。

此外,中国还要防控系统性金融风险;补齐金融发展的短板,补齐金融基础设施短板;完善金融机构公司治理,还要推动金融科技发展。大数据、云计算、区块链以及人工智能等现代科技手段不断融入金融领域,通过“金融+科技”的深层次融合,形成不依附于传统金融机构与体系的金融科技,已成为金融业的发展趋势。

此外,资金也会更多流向金融行业去赚取投机价差收益,而冷落实体经济部门,使得实体企业无法得到足够的支持,缺乏发展动力,造成社会产出的萎缩。同时,金融业的过快发展会伴随着杠杆率的上升,增加社会经济运行风险,这同样也是其造成的经济成本中的一部分。

发稿 李文科; 审校 张喜良

金融与信用是密切相关的,而信用与社会经济稳定也是密不可分的。金融业的蓬勃发展必然会造成社会整体信用的扩张,银行会增加授信额度,企业也会更多通过金融市场进行融资,从而使得金融部门杠杆率攀升,不利于经济稳定。

不仅仅是金融部门,由于金融市场的发展,政府等非金融部门的身影也会更多出现在金融市场中,地方政府会更愿意通过地方融资平台进行债务、股权融资,在不知不觉中增加地方政府的隐性债务,这会对政府债务可持续性产生威胁,不利于财政安全。

最后,金融业产生的目的,是为了通过不同金融工具在不同种类的金融市场交易的过程,更好地将资源在各个生产部门之间进行调配,提升社会整体生产率。可以说,金融业发挥作用的关键就是与其他实体行业的紧密联系。

金融业本身是无法增加社会实际产出的,金融业内资金的流动只有真正流向实体部门,才能生产更多的产出,当金融业的发展与生产部门完全脱钩时,其所代表的真实资产的价值并没有变动,这就会促使经济“脱实向虚”,不利于社会经济高质量的增长。

我们应当从英国金融业带来4.5亿英镑的巨额经济成本案例中吸取教训,只有将金融限制在一个合理的框架内,制定更加完善的监管措施,对资金流动施加更多的正向引导,才能更好地发挥金融行业的积极作用,降低其产生的经济成本。

作者简介

姓名:盘和林 工作单位:

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